华夏银行:息差不良呈企稳趋向,规模持平拨备充裕

作者: 财经频道  发布:2019-11-17

民生银行公布17年半年报,2017年上半年净利润同比增长3.2%;总资产5.77万亿元(+9.85%,YoY/-3.2%,QoQ),其中贷款+18.9% YoY/+3.6% QoQ,存款+3.02% YoY/-0.90% QoQ;营业收入同比下降9.5%,利息净收入同比下降13.3%,手续费净收入同比下降12.5%,净息差1.40% (-61bps,YoY);成本收入比24.90% (+1.9pct,YoY);不良贷款率1.69%(+1bps,QoQ);拨贷比2.58% (-3bps,QoQ),拨备覆盖率153.3% (-2.4pct,QoQ);年化ROA0.98%(-15bps,YoY),年化ROE16.23% (-1.26pct,YoY);核心一级资本充足率9.18%(+27bps,QoQ),资本充足率11.91%(+28bps,QoQ)。

事项:兴业银行公布17年三季报,2017年三季度净利润同比增7.2%。营业收入同比下降13.16%,净利息收入同比下降20.18%,手续费净收入同比增8.68%。总资产6.41万亿元(+10.14%,YoY/+0.35%,QoQ),其中贷款+20.45%YoY/+3.2%,QoQ;存款+17.28%YoY/-1.98%,QoQ。不良贷款率1.6%(0bps,QoQ);拨贷比3.53%(-4bps,QoQ),拨备覆盖率220.41%(-2.1pct,QoQ);年化ROE 12.74%(-1.37pct,YoY),年化ROA 0.74%(-6bps,YoY);资本充足率11.99%(+12bps,QoQ)。

    平安观点:

    平安观点:

    净利增速基本符合预期,信贷成本下行

    净利增速符合预期,息差企稳带动净利息收入改善 兴业银行前三季度净利润同比增7.2%(VS上半年7.34%),净利增速基本保持稳定。前三季度营收同比下降13.16%,其中净利息收入同比下降20.18%,较1季度-24%的同比降速有所改善,我们认为主要由于公司息差的进一步企稳,根据我们测算公司年化季度息差环比上升6bp。前三季度手续费收入同比增8.68%,较上半年6.8%的增速小幅回升,公司综合化业务布局有利于公司手续费收入的持续增长。公司3季度拨备计提同比下降35%,拨备计提的减少是净利维持稳定增长的重要原因。

    民生银行上半年净利润同比增3.2%,基本符合预期。营收同比下降9.5%,净利息收入同比降13.3%,净利息收入增速同比下降预计主要由于公司同业占比较高,受资金价格上升影响上半年净息差同比收窄61bp至1.40%。手续费受监管影响增长乏力,同比下降12.5%,主要由于信用承诺手续费和代理业务手续费分别同比下降45%/32%。受营收下降影响成本收入比同比提升1.9个百分点至24.9%。经测算公司2季度单季信贷成本同比下降70BP至1.22 %,受此影响公司净利润增速由拨备前-7.8%转为拨备后的3.2%。

    贷款保持稳定增长,存款占比与年初基本持平 公司3季度资产规模环比增0.35%,基本与2季度末持平。3季度贷款3.2%,高于资产增速。3季度末公司投资下降2.5%,同业资产增加19.4%,主要由于存放同业的增加所致。负债端,公司的存款环比下降2%,同业负债环比微增1.2%.公司存款在负债中占比与年初基本持平为49.2%,考虑到行业存款增长乏力,兴业银行的存款增长仍然面临较大压力。

    同业持续收缩,贷款增长较快

    不良率环比持平,拨备水平较为充足 公司3季末不良贷款率1.6%,环比2季末持平,较年初下降5BP,不良率连续两个个季度保持稳定。根据我们测算3季度年化不良生成率为1.21%,环比下行28BP,关注类贷款占比3%,比年初提升41BP。3季末拨备覆盖率为220%,环比下降2pct,拨贷比为3.52%,环比下降5BP,拨备水平在股份行位居前列。

    民生2季度末资产规模较1季度下降3.2%,主要因为监管影响下同业规模持续收缩,同业资产/负债分别环比1季度下降18%/13%。从资产端来看,贷款维持较快增速,同/环比增速为18.9%/3.6%,贷款占比较年初提升5个百分点至46%。2季度投资类资产环比1季度负增8%,主要由于受监管趋严影响非标投资(应收款项类投资)环比下降6%。 负债端存款增长乏力,2季度末存款环比1季度下降1%,较年初下降2%。发行债券环比1季度增加12%,主要由于同业存单环比上升21%。2季度末同业存单与同业负债合计占比为31%。民生同业资金占比较高,考虑到存款增长乏力且央行拟加强同业存单统一管理,需关注资金价格波动对负债成本的影响。

    投资建议:考虑到兴业的息差和不良表现有望进一步改善,我们上调兴业银行17/18年净利润增速至7.9%/10%(原为7.7%/9.6%),目前股价对应17/18年PB 为0.94x/0.84x,PE 6.33x/5.75x。公司对市场变化有较快的反应能力,积极进行资产和负债的调整和结构优化,结合兴业自身综合化业务优势,公司的转型成效值得关注,维持公司“强烈推荐”评级。

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