太阳鸟:船艇业务盈利能力提升,转型军工取得重大进展

作者: 财经频道  发布:2019-11-17

太阳鸟发布2017年半年报,17H1实现营收2.69亿元,同比+8.95%;归母净利润903万元,同比+66.85%;归母扣非净利润436万元,同比+54.75%;每股收益0.032元。17Q2实现营收1.20亿元,同比+49.68%;归母净利润1340万元,同比+225.35%。

投资要点:

投资要点:

    利润增长主要来自管理费用降低和毛利率提升。公司营业收入小幅增长,净利润增长主要来自管理费用降低和毛利率提升,其中管理费用降低为主要原因。公司17H1管理费用率11.22%,同比下降3.13个百分点;毛利率25.52%,同比增加0.81个百分点。分产品来看,特种艇毛利率提升幅度较大,为29.21%,同比增加7.05个百分点,而商务艇毛利率略有下降,为23.46%,同比下降1.78个百分点。

    事项:

    事项:2017年9月19日,太阳鸟发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准批文。

    船艇业务未来主要看点在于政府大额招标订单可能重启。2013年之前,公司特种艇销售为最主要的收入来源,占比超过50%。自2013年国家重新组建海洋局以来,复合材料公务执法艇的大额招标推迟,导致公司收入大幅下降,2014年营业收入下降43.19%。国家海洋局经过近5年的组建,而且考虑执法公务艇一般7-8年左右需要进行更新升级和换代,我们判断未来1-2年公务艇将重启大额招标,将对公司游艇销售带来显著的提振作用。

    2017年7月20日,太阳鸟收购亚光电子的重大资产重组方案获得证监会有条件通过,公司从游艇制造企业转型为游艇制造+军巣电子双主业运营。

    平安观点:

    收购亚光电子过会,战略发展军工电子第二主业。亚光电子主要产品为半导体分立器件、微波电路及组件,核心产品主要应用于三大领域:雷达、导引头、航天通信。亚光电子实力雄厚,与国内某两所并称为“两所一厂”,占据着国内微波电路及组件的大部分市场份额,远远领先于“两所一厂”之外的其他科研单位和企业。公司拟收购亚光电子97.38%的股权,作价33.4亿元,且拟配套募资不超过10.66亿元投入亚光电子,2017年7月20日,该方案获得证监会有条件通过,有待拿到批文。

    平安观点:

    顺利拿到批文,主要条款未变更。太阳鸟于2017年1月27日公告发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的事项,于7月19日获得证监会有条件通过,于9月18日获得证监会核准批文。根据证监会审核期间的反馈及要求,公司对重组报告书进行了修订,主要涉及补充披露,关于发行对象、发行股份数量、募资金额等主要条款均未变更。根据计划,公司将通过向太阳鸟控股、南京瑞联、天通股份、东方天力、东证蓝海、浩蓝瑞东、浩蓝铁马、华腾五号、华腾十二号、周蓉等10名交易对方非公开发行股份购买亚光电子97.38%股权,从而成为其控股股东,标的资产交易价格初步定为33.4亿元,股价初步定为12.95元。此外,拟采取询价方式向不超过5名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过106,577.07万元,且发行股份数量不超过本次发行前太阳鸟公司总股份的20%,即60,345,082股。

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