康尼机电:收购龙昕科技过会;“轨道交通+消费电子”双驱动

作者: 财经频道  发布:2019-11-23

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Q2收入、利润显著好转,公司业绩恢复向上趋势公司公告2017年半年报,上半年实现收入10.00亿元,同比增长4.66%,实现归母净利润1.15亿元,同比下降4.9%,公司业绩下降主要受新能源业务净利润亏损影响。公司Q2实现收入6.06亿元,同比增长16.3%,归母净利润0.73亿元,同比增长2.2%,较Q1实现显著好转。

收购龙昕科技过会,将打造“轨道交通+消费电子”双主业。

    2017年7月27日,公司公布2017年半年度报告,上半年实现营业收入10.00亿元,同比增长4.66%,归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元,同比下降4.87%,归母净利润下降主要系新能源业务归母亏损863万元。

    轨交主业保持稳健增长;受行业影响,新能源拖累业绩公司H1轨交主业实现收入8.01亿元,同比增长12.2%。我们认为公司轨交主业将受益城轨地铁快速发展,保持收入、利润的稳健增长。 受上半年新能源行业影响,康尼新能源净利润亏损1368万元,去年同期净利润为1462万元,同比下降193.6%,拖累了公司整体业绩。预计随着新能源行业企稳发展,公司子公司业务收入将重回发展正轨。

    公司公告,收购龙昕科技暨募集配套资金获无条件通过。公司拟34亿收购龙昕科技,并募集配套资金17亿,其中10.6亿为收购现金对价。收购完成后公司将形成“轨道交通+消费电子”双主业。

    投资要点:

    并购龙昕科技,“轨道交通+消费电子”双主业促业绩持续高增长公司为轨交装备门系统龙头企业。公司拟34亿元并购龙昕科技,打造“轨道交通+消费电子”双主业经营格局。 公告收购预案二次修订稿,追加锁定期及减持补偿承诺 公告收购预案二次修订稿追加锁定承诺,在龙昕科技2017-2019年分别不低于2.38亿元、3.08亿元、3.88亿元的业绩承诺基础上,追加2020-2021年净利润不低于4.65亿元、5.35亿元的业绩承诺。标动核心供应商,轨交装备主业业绩持续较快增长公司主营轨交门系统,在城轨市场市占率超过50%;并成为标动(标准动车组)核心供应商,动车市场不断扩大,受益城轨地铁快速增长和动车招标逐步恢复。新能源汽车行业短期受补贴新政影响,但长期将维持较高景气度。

    追加锁定期及减持补偿承诺,业绩有望持续高增长。

    并购龙昕科技布局3C 领域,追加不减持和业绩承诺彰显信心。公司拟斥资34亿元收购龙昕科技100%股权。龙昕科技为国内领先的消费电子精密结构表面处理整体解决方案提供商,主营业务包括塑胶、金属及新材料精密结构件的表面处理工艺研发和生产制造服务等。客户包括OPPO、VIVO、华为、TCL、乐视等大型消费电子品牌商。通过本次并购,上市公司将形成“轨道交通+消费电子”双主业经营格局,为公司业绩增长提供长期驱动力。在重组草案的二次修订稿中,上市公司关键股东追加不减持和“3+2”业绩承诺:若2017-2019业绩低于累计承诺金额9.3亿元,则追加不减持承诺至2021年;同时追加2020和2021年业绩承诺4.7、5.3亿元。按此计算,龙昕科技2017-2021业绩CAGR为22.2%。此举充分彰显股东对龙昕科技的强烈信心。此次收购已进入证监会审查一次反馈流程,一旦实施完毕有望显著增厚上市公司利润。

    暂不考虑龙昕科技并购,预计公司2017-2019年业绩为2.6/3.4/4.0亿元,对应PE为36/27/23倍。考虑龙昕科技收购,公司2017-2019年备考业绩为5.0/6.5/7.9亿元,备考PE为25/19/16倍;维持“买入”评级。

    公告收购预案二次修订稿追加锁定承诺,在龙昕科技2017-2019年分别不低于2.38亿元、3.08亿元、3.88亿元的业绩承诺基础上,追加2020-2021年净利润不低于4.65亿元、5.35亿元的业绩承诺,业绩有望持续高增长。

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