双汇毒性扩散13本金调低评估价值 投资人的三条路

作者: 财经频道  发布:2019-12-05

  不过,吴先兴指出,如果过多投资者进行股票申购ETF,二级市场卖出的操作,可能导致ETF小幅折价,事实上,只有当ETF折价小于预期双汇发展跌幅所导致的ETF跌幅,投资者才可以通过该途径减少损失。

  或有反向套利机会

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  ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

  业内人士指出,对于ETF管理人来说,“允许现金替代”另一个好处,是可能增加ETF的交投活跃程度。ETF的交投中很重要的是机构的参与程度,而对于机构投资者来说,随意封闭套利通道会挫伤投资者参与的热情。

  对此,海通证券基金分析师吴先兴认为,“瘦肉精事件将对双汇发展造成一定的负面影响,其股价在复牌后可能会有较大的跌幅,因而投资者可以采用上述方法对持有的双汇发展进行卖出。”

  据公告,国海富兰克林、华宝兴业、富国基金、广发、光大保德信、汇添富等基金公司表示会对双汇发展采用公允价值进行估值,招商基金则对双汇发展采取估值模型进行估值,并表示将根据适用性情况进行调整。至于公允价值是多少,相关公司人士未予直接回应。

  双汇ETF止损引发差别操作

  值得注意的是,业内人士认为,事件性套利策略成功与否主要取决于两个因素:第一,投资者对于长期停牌成份股复牌之后的表现预测是否准确,如果成份股复牌后的表现越好,那么事件性套利策略获得的收益便越大;第二,从投资者买入ETF 到成份股复牌之间市场整体的表现,如果这段时间内市场上涨,那么事件性套利策略成功的概率变比较大。

  不过ETF这种金融工具也给投资者带来了其他两种选择。保守的人可以通过ETF将其卖出从而止损。而积极的投资者在看空双汇发展复牌后下跌14.88%以上的判断下,可以通过“买入一篮子股票——现金替代申购深成指ETF——卖出ETF”的方法实现反向套利。

  三种标志

  或有反向套利机会

  不过这种方式并非没有风险。如果过多投资者进行股票申购E T F、二级市场卖出的操作,可能导致E T F小幅折价。只有当E T F折价小于预期双汇发展跌幅所导致的E T F跌幅,投资者才可以通过该途径减少损失。

  这显示出部分基金极度看淡双汇复牌后的表现,不过也有投资者指出,这种做法亦有风险,即当双汇复牌表现好于两个跌停时,会侵害先期赎回投资者的权益。

  据了解,目前市场上成份股中包含双汇发展的ETF有大成深证成长40ETF、工银瑞信深证红利ETF以及南方深成ETF,但根据深交所ETF申购赎回清单显示,大成深证成长40ETF以及工银瑞信深证红利ETF中双汇发展必须采用现金替代,而只有南方深成ETF则是允许现金替代。故从目前市场上有的ETF来看,只有南方深成ETF可以用作对于双汇发展的卖出。

  如果投资者预期双汇发展复牌后仅下跌10%,则南方深成E T F的影响仅为0 .21%,即如果E T F市场折价高于0 .21%,投资者就不应该进行相应操作。

  南方基金ETF经理潘海宁给本报的回复中指出,在“允许现金替代”状态下,双汇发展理论上是存在套利机会的,但要注意到套利本身会迅速关闭这种通道。

  事实上,长江电力在2008年5月之后有过较长时间停牌,部分大资金由于担心补跌,通过50ETF卖出持有的长江电力成为当时的主流操作。

  其实,除了被动地调整估值之外,目前持有双汇发展的投资者或者基金公司还可以通过E T F将其卖出。

  在应对双汇发展停牌的过程中,持有双汇发展的ETF禁止套利还是允许套利的态度出现分歧,在申购赎回清单上则表现为“必须现金替代”和“允许现金替代”两种。

  当部分基民纠结于是否对重仓双汇发展的基金暂时回避时,个别反应灵敏的机构资金或许已经借道ETF对该股票进行了清仓;当部分基金经理纠结于双汇发展复牌后“是走是留”时,部分机构投资者已经开始密切关注双汇发展复牌的反向套利机会。

  对于“大户”股民而言,还可以通过E T F套利双汇发展。

  1.“允许”———申购时,投资者可用股票换购或用现金进行替代,赎回时投资者只能得到股票;

  借道ETF实现卖出

  申银万国分析师刘敦分析认为,双汇发展在深成指E T F里的权重为2 .02%,目前深成指E T F产品交易价格与其净值之间的折溢价率基本为0.理论估算的话,在冲击成本0 .1%、佣金成本0 .0 5 %的假设下,考虑0 .1%的单向印花税,如果投资者认定双汇发展复牌后将下跌14 .88%以上,则可以通过“买入一篮子股票—现金替代申购深成指E T F—卖出E T F”的方法实现反向套利。

  面对四家基金公司的不同做法,深交所基金部在周三分别致电四家基金公司,对此事进行了询问、听取意见和指导。最终各家公司均将申购清单中的双汇发展状态改为“允许”。

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  海通证券的研报分析了具体的方法:从二级市场以市场价格买入其他股票,然后在一级市场结合手上的双汇发展,申购E T F份额之后,在二级市场卖出,从而回避了停牌股在未来大幅下跌的风险。如果预计瘦肉精事件将对双汇发展造成一定的负面影响,其股价在复牌后可能会有较大的跌幅,投资者可以采用上述方法对持有的双汇发展进行一个止损策略。

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