11月基金业绩整体回调 机构配置仍青睐“核心资产”

作者: 财经频道  发布:2020-03-12

博弈加剧 机构寻觅新“白马”

年末蓝筹白马股走出一波调整行情。11月23日以来,A股蓝筹白马股持续进入震荡调整阶段,“顿挫感”增强。财汇大数据终端显示,11月24日-12月5日,8个交易日内上证50在6个交易日下跌收盘,直至本周两个交易日(12月4日、5日)才以上涨收盘,上述阶段内上证50跌幅1.03%。12月6日午后上证50指数跳水,该指数一度大跌逾2%,最终收盘跌1.19%,部分个股跌幅明显。资料显示,12月5日沪深两市共有数百只股创年内新低,其中三季报净利润和营业收入均呈现同比增长,且市盈率低于所属行业平均值的个股多达100多只。同样,上证50成分股,11月23日以来不少跌幅明显,调整幅度明显大于同期市场指数,呈现大跌重挫的状况。观察两融数据、营业部资金及市场情绪面等发现,蓝筹白马的年终表现,受前期市场风险偏好、获利资金出逃等因素影响,出现阶段性震荡。机构资金、游资力量等都在蓝筹白马个股上进出其中。

11月基金业绩整体回调 机构配置仍青睐“核心资产”

□本报记者 徐金忠

国金证券分析人士表示,此轮蓝筹白马股的调整,可认为是市场对蓝筹白马机会的一次“掐头式”调整,市场资金在当时对蓝筹白马产生怀疑,而且正因资金长期以来抱团蓝筹白马,那么当时的怀疑就演变成“抢跑”,市场公认的、涨幅较大的蓝筹白马龙头首当其冲,受市场风格扰动的影响剧烈。相对二线蓝筹白马因较分散,市场观点没那么一致,并且前期涨幅相对较小,所以并未受到短时间剧烈冲击。此轮蓝筹白马调整可认为是一次市场力量的突发性失衡,背后是获利资金、市场情绪的综合反映,但仍应理解为短期、阶段性、影响有限的机会调整和资金进退。

上证综指11月下跌2.24%,险守3300点,今年一路业绩表现攀高的公募基金在11月也迎来了整体回调。此前涨幅较大的白马蓝筹股成为下跌重灾区,权益类基金普遍业绩承压,平均跌幅超过2%。但多数基金经理认为,此次震荡不会使得当前市场偏好的价值风格完全转向,白马蓝筹等“核心资产”依然是机构的配置重点。不过缺乏业绩支撑、估值已经攀高的部分白马股将会后继乏力,白马股未来表现将呈现分化态势。

近期,蓝筹白马股在一些机构的看多声中大幅震荡。获利资金撤离正在增强蓝筹白马股的“顿挫感”。市场人士表示,蓝筹白马股走弱是资金诉求不一、博弈加剧等因素综合作用的结果。中长期来看,代表市场价值投资机会的蓝筹白马股仍是A股市场重要的投资对象。

太平洋证券分析师周雨曾指出,白马蓝筹加速上涨,估值优势不再。自2016年初,白马蓝筹市值一直保持上涨态势,白马股已超过2015年顶峰,大盘蓝筹也已非常接近2015年峰值。且两年来积累大量涨幅,尤其食品饮料板块,止盈离场的压力较大。此外,市盈率、市净率经过新一轮增长,估值已不再便宜。近期蓝筹白马股的调整将令收益目标偏高的压力增大,高企的融资成本大概率驱使这些资金离场,而杠杆资金的离场会令蓝筹白马短期上行动能进一步衰减形成负反馈。近期低波动率使机构资金不惧回撤受损不断增持,但持续的低波动率不会一直存在,叠加年底业绩兑现的压力,短期蓝筹白马风险仍存。

11月中下旬以来市场的调整使得机构对市场后续走势判断出现较大分歧。在汇丰晋信基金看来,今年投资者一直比较青睐所谓的“核心资产”,导致部分白马蓝筹股估值明显偏高。因此近期的调整中,这部分“核心资产”成为下跌的重灾区。不过从这两周的行业表现来看,市场并未完全抛弃“核心资产”。

“白龙马”震荡

基金机构多把近期蓝筹白马股的阶段性调整主要归结为市场资金情绪的变化。从市场资金来看,近期市场已在发生变化。数据显示,自上周二以来,沪深两市两融余额呈现出持续回落之势。截至12月4日两融余额报10257.76亿元,12月5日两融余额降至10124.36亿元,下降133.40亿元,降幅1.30%。另外,观察近期蓝筹白马股交易信息,机构资金获利出逃迹象有所显现,机构专用席位成为不少下跌蓝筹白马个股的出货方;11月中旬,沪股通、深股通分别净卖出部分白马股,净卖出规模甚至创下今年以来单日的高值。对机构资金在蓝筹白马股上的年终“变局”,公募基金经理表示,近期已减持高位蓝筹白马股,以保证全年收益,拼取全年排名的压力。今年来,抱团蓝筹白马的公募产品业绩一般都不错,年终之际存在排名压力、赎回压力等,公募机构在蓝筹白马上的心思日渐多起来。绝对收益导向的私募机构也是阶段性看空蓝筹白马股机会,有机构人士认为,白马股经历从年初的“明显低估”到前期的“明显泡沫”,及近期的估值泡沫释放后,整体估值仍处于合理估值上限。

上周表现最差和最好的行业,均为2017年以来的强势行业。其中今年表现最好的家电和食品饮料本周继续调整,下跌幅度分别达到4.43%和2.66%。而今年表现同样靠前的钢铁、建材、煤炭等周期股上周则成为涨幅榜前三,分别上涨4.91%、3.42%和1.78%。创业板指数尽管整体上涨1.23%,成为上周表现最好的风格指数,但计算机、传媒等成长行业表现却并不突出。这一方面说明经过近两年的调整,中小创的下跌空间已经不大,但另一方面也说明中小创的投资价值并未被市场充分认识到,市场依然习惯性地围绕白马蓝筹股做文章。

年末之际,蓝筹白马股走出一波调整行情。11月23日,沪深两市低开低走,保险、白马股以及前期的强势题材集体展开调整,银行股也随后加入调整行列,最终沪深两市全线重挫。跌幅榜上,此前强势的白马股和科技股居多,获利盘抛售相当汹涌。民航机场、酿酒、家电、医药医疗、保险等蓝筹白马板块全线重挫,题材股也未能幸免。

近期蓝筹白马股阶段性调整另一个重要原因还在年终时点,短线资金的阶段性“熄火”。统计资料显示,11月来受制盘面热点匮乏,部分游资出没的营业部偃旗息鼓。同样,在蓝筹白马股中,游资力量参与的热情明显降低,且在部分短期大幅调整个股的交易名单中,游资力量成重要的卖家。不过,随着蓝筹白马股的调整加剧,部分个股成游资力量加仓持有的对象。银河证券人士表示,今年来营业部资金或说市场所指的游资力量赚钱并不容易,“二八”的极端分化行情,让这部分资金只能去选择自己并不喜欢也不擅长的蓝筹白马抱团,且抱团时间一般晚于基金机构等,所以这部分资金在抱团与单干、长期投资与短期炒作之间徘徊。近期,蓝筹白马回调让不少资金遭受损失,未来这部分资金对蓝筹白马的机会将继续犹疑。

海富通基金经理张炳炜分析,蓝筹股较前期呈下降趋势,主要原因可能在于一些基金临近年末获利了结兑现收益和大股东减持行为。另外监管层面出台的资管统一监管征求意见,未来大概率仍会强调去杠杆,通道类业务会受到一定制约。

事实上,11月23日以来,A股蓝筹白马股持续进入震荡调整阶段,“顿挫感”增强。财汇大数据终端显示,11月24日-12月5日,8个交易日内,上证50在6个交易日下跌收盘,直至本周两个交易日才以上涨收盘,上述阶段内,上证50的跌幅为1.03%。同样,在12月6日午后上证50指数跳水,该指数一度大跌逾2%,最终收盘跌1.19%,部分个股跌幅明显。

不过,蓝筹白马仍是众多机构资金看多的机会。建信基金权益投资部总经理姚锦表示,对行业龙头股的投资仍将延续。行业龙头公司依靠自身内生增长的同时,在未来有质量的宏观经济增长环境中将更加受益。在金融服务实体经济大背景下,当优质企业成助力宏观经济发展的有力支撑后,宏观经济的发展硕果也将体现在优质企业的市场表现之中。前海开源首席经济学家杨德龙认为,业绩为王是今年全年的选股思路,主要表现在消费类个股方面,明年就可能围绕新白马股展开,即能在未来释放出业绩、且业绩较为确定的行业龙头,这些企业要从代表经济转型方向的行业里选,如人工智能、新能源汽车、国产芯片等。

天治低碳经济基金经理曾海认为,临近年底,市场面临的负面因素较多,比如投资者选择获利了结,调整配置结构,布局来年的行为带动风格的切换;年底资金面临季节性的紧张,导致流动性阶段性收缩;政策、业绩真空期,市场缺乏热点效应等,导致市场存在较大的变数。曾海预计,未来市场经过修整之后有望重回升势,具备行业龙头地位、业绩成长相对确定且估值便宜的行业和个股,依旧是未来市场的主流配置方向。

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